機(jī)械行業(yè)整體景氣度自2016年底以來(lái)觸底反彈，2018年行業(yè)繼續(xù)保持較好的景氣度，公司營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善。不過(guò)需要注意的是，從三季報(bào)的情況來(lái)看，收入、凈利潤(rùn)維持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)但是增速均出現(xiàn)了下移，這表明行業(yè)的景氣度依舊不錯(cuò)，但是邊際上并沒(méi)有持續(xù)上行。

　　展望2019，我們的擔(dān)憂主要來(lái)自于需求端，具體來(lái)說(shuō)是地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的轉(zhuǎn)弱，對(duì)于基建則可能是對(duì)沖需求下滑的亮點(diǎn)。回顧過(guò)去三年的周期行情，房屋新開(kāi)工數(shù)據(jù)很好的解釋了本輪周期復(fù)蘇的需求波動(dòng)，而供給側(cè)改革則加劇了供需不平衡。當(dāng)前階段，房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)2018年以來(lái)持續(xù)低迷，上半年的稍有起色并沒(méi)有改變趨勢(shì)，目前開(kāi)工依舊處于景氣高位，而地產(chǎn)開(kāi)工轉(zhuǎn)弱對(duì)于需求的影響將是巨大的。對(duì)于中游而言，積極的一面在于過(guò)去兩年壓制行業(yè)利潤(rùn)的成本端壓力也會(huì)減弱。

　　投資建議：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　在政策不發(fā)生較大改變的情況下，綜合考慮地產(chǎn)、出口等因素，2019年需求端總體面臨較大壓力，在總量承壓的背景下，機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。基于這樣的擔(dān)憂，實(shí)際上我們?cè)?018年年中就下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”，展望2019年，我們維持這一判斷。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)我們認(rèn)為有兩條主線：一是產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線，建議重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分產(chǎn)業(yè)有：激光、新能源車(chē)、半導(dǎo)體和工業(yè)自動(dòng)化;二是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的逆周期主線，建議關(guān)注的細(xì)分產(chǎn)業(yè)有：軌交和能源裝備(油、氣和光伏等)。

　　激光：激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是行業(yè)主要驅(qū)動(dòng)力，國(guó)內(nèi)企業(yè)向高功率產(chǎn)品突破、逐步國(guó)產(chǎn)化是必然趨勢(shì)。重點(diǎn)推薦國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭銳科激光。

　　新能源車(chē)：新能源汽車(chē)是國(guó)家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，動(dòng)力電池作為核心環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)動(dòng)力電池廠商已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)的能力，一線動(dòng)力電池廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)鋰電設(shè)備進(jìn)入景氣周期;鋰電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度提升。看好綁定一線動(dòng)力電池廠的鋰電設(shè)備龍頭公司，重點(diǎn)關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能。

　　半導(dǎo)體：隨著產(chǎn)能逐漸向我國(guó)轉(zhuǎn)移，疊加國(guó)家扶持創(chuàng)建的良好政策環(huán)境，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈公司迎來(lái)了發(fā)展機(jī)會(huì)，未來(lái)本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商的替代空間巨大。

　　工業(yè)自動(dòng)化：制造升級(jí)的根基在于自動(dòng)化的普及，自動(dòng)化的基本環(huán)節(jié)是機(jī)器人滲透率的提升，機(jī)器換人在制造環(huán)節(jié)勢(shì)不可擋，核心零部件自主可控、進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)近在咫尺。重點(diǎn)推薦工業(yè)機(jī)器人龍頭埃斯頓。

　　軌交：在宏觀經(jīng)濟(jì)增速承壓的背景下軌交投資是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，伴隨軌交投資加速，軌交設(shè)備也將迎來(lái)高景氣度，重點(diǎn)推薦軌交設(shè)備龍頭中國(guó)中車(chē)。

　　油氣：看長(zhǎng)需求端復(fù)蘇帶來(lái)油價(jià)中樞上移，重點(diǎn)推薦油服壓裂設(shè)備龍頭杰瑞股份。

　　行業(yè)重點(diǎn)推薦組合

　　銳科激光、浙江鼎力、先導(dǎo)智能、中國(guó)中車(chē)、杰瑞股份、精測(cè)電子、杰克股份、埃斯頓、大族激光。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、海外出口下行、匯率大幅波動(dòng)。